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cura di Deltazero (Marco)
Quanto
segue ha come presupposto che non esista possibilità di arbitraggio o
terra della cuccagna.
Due o più
portafogli o position sono equivalenti quando, in ogni momento (tempo)
e qualsiasi cosa succeda (sottostante e volatilità), le variazioni di
valore assoluto sono identiche (una volta rettificata l’influenza
del rate free risk).
La equivalenza più
immediata si ha sul fib e i future sintetici stessa scadenza.
Il future sintetico
è costituito da acquisto di call (put) e contestuale vendita di put
(call) stessa scadenza e stesso strike (qualsiasi).
Il valore assoluto positivo o negativo della position future sintetico
sarà in ogni momento e in ogni condizione di volatilità e
sottostante uguale alla distanza fra strike e fib stessa scadenza.
Ricordo inoltre che
il fib equivale al mib30 considerati gli interessi e lo stacco
dividendi.
Esiste quindi una
complementarietà fra i movimenti di valore call e put stessa base,
visto che la loro differenza deve sempre dare come valore il movimento
del fib; cioè se il fib ha fatto 1000 punti e la call aumenta 800 pt,
la put deve per forza calare 200 pt (q.b. a delta).
Le put itm possono
valere meno del valore intrinseco già rettificato lo stacco dividendi
quando la call stessa base, questa volta deep otm, vale meno degli
interessi sul fib.
Ammettiamo di volere
assumere una posizione rialzista con + fib/06; esistono dei motivi per
utilizzare i future sintetici invece del fib, tenuto cmq conto che un
future con mibo lo si può cmq stoppare con fib?
Si se fatto in 2 tempi, no se contestuale.
I motivi sensati che
ci possono fare scegliere una position rialzista future simile (non
equivalente) con mibo invece del fib, possono venire dai seguenti
motivi:
a) volatilità implicita molto alta - vendo più vola di quella che
compro aumentando la scad della put e diminuendo quella della call;
b) volatilità implicita molto bassa - il contrario di quanto sopra;
c) mi aspetto un movimento molto veloce - vendo put vicino e itm ,
compro call lontano e otm;
d) mi aspetto un movimento lento - vendo put atm vicino, compro call
itm lontano;
e) non sono cosi sicuro del livello di entrata (es. siamo a 33000,
penso che salga, ma temo una discesa fino a 31500) - compro call 34500
vendo put 31500;
f) etc.
Cosa ho fatto ?
Ho introdotto delle divergenze al +fib iniziale, divergenze che in
realtà sono position a parte che identificano le mie aspettative
secondarie.
Vediamo queste
divergenze introdotte accanto al fib:
a) vendo spread di
calendario sia su call che su put;
b) acquisto spread di calendario sia su call che su put;
c) compro spread di calendario su put e vendo spread diagonale su call;
d) compro spread di calendario su put e compro spread diagonale su
call;
e) assumo lo spread +34500 –31000.
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